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QFII布局迅猛 投资紧盯政策动向

www.icaidao.com  2014年09月15日 08:03  来源:上海证券报 编辑部

 

 过去的两个月,对于A股市场而言,是罕见的蓝筹股行情。而对于QFII基金而言,则是为境外客户抢先布局A股的关键时刻,而这一切似乎与沪港通有关。

  由理柏中国和上海证券报推出的最新一期QFII中国A股基金投资月报显示,继上个季度大规模增持银行地产等周期股之后,3季度,QFII基金整体继续积极调整仓位布局大蓝筹。总体看,前期斩获较多的TMT、医药等行业遭遇减持,而同时,低估值消费品的代表——金融、汽车和食品饮料持续获得QFII机构的青睐。

  金融股布局:进入优化阶段

  过去5年的A股市场,似乎总在重复一个规律,主升段的行情都是由境内资金主导,但起跑的发令枪则由QFII打响。2季度以来的行情,再度重复了这个故事。

  从我们对几家著名的日系和美系QFII基金的跟踪可发现,早在今年3月末,他们已开始对于金融股进行系统性增仓。相比整个市场的其他机构,足足提前了4个月。

  以一家著名的日资QFII机构的组合配置为例,3月底,该机构对银行股的配置比例为23%,相比前一个月大举增仓4个百分点。此后,该机构以每月1~2个百分点的速度提升银行股和保险股的配置,至6月末,其在该板块的配置上已经越过30%,达到33%。此外,该机构还同时增仓证券类个股

  而这个效果也在今年3季度显现出来。从今年7月份起,A股蓝筹股指数出现明显不同于以往的运行状态,2000点至2200点的狭窄箱体被轻松突破,代表蓝筹的沪深300指数和上证指数始终在没有调整的情况下运行。

  不过,随着行情的整体启动,QFII中国A股基金也逐步进入调仓布局期。从几家代表性的QFII基金月报显示,QFII基金经理不再继续拉高周期股的持仓比例,相反在较高位置进行优化。

  比如前述的日系QFII基金,在7~8月份内,就进行了类似的优化操作。其增持了前期涨幅落后的中国平安 ,大规模提升了民营色彩浓厚的民生银行的持股比例,此外,还对农业银行进行了加仓。与此同时,降低了平安银行 、招商银行 、兴业银行等股份制银行的持仓量。最终其金融股的总持仓仍然维持在33%一线的高位。

  另一家美资机构也做了类似布局,增持中国平安、减持浦发银行 。同时还减持了部分估值恢复的电子元件股,增持了地产股。总体上看,把资金配置倾向行业龙头,是上述外资机构的明确意图所在。估计未来,这个态势也会体现了沪港通开通后的标的股上。

  除了银行和地产外,一些QFII对于证券类的兴趣重燃,至少有3家大型QFII基金在8月份增持了券商股,这个幅度在过去一年内都没有出现过。不过总体上看,QFII仍然最为看好行业龙头股中信证券 。只买“最大或最好”的上市公司,始终是QFII不变的投资情怀。

  亚资偏好轮动美资偏好持有

  从投资风格上看,QFII机构的内部差异仍然明显。如果一定要概括下的话,亚洲的QFII资金相对灵活一些,更容易做跨行业的轮动。而美资则是往昔一贯的买入并持有龙头股策略。

  历史数据显示,美系QFII的后台老板大多数都是综合性的金融集团,从整体上看,其客户更加依赖母公司渠道的销售力量,这也导致了他们相对更强的风险控制意识,以及更强调契约的权威性胜于投资风格的灵活性。

  从过去一年看,美国一些大型QFII,以上述的稳健策略斩获了不错的收益。一些组合稳定的大型机构在过去3个月内斩获10%上下的收益,这个水平超过通常的运行预期。

  从业绩角度分析,适时提升金融股配置、积极导向低估值品种,是上述机构斩获盈利的一个重要渠道。绝大部分机构仓位内都有工商银行 、招商银行、中国平安、格力电器 。虽然总体配置比例没有日系机构那么激进,美系机构的配置思路也相当接近。

  历史数据显示,美国银行机构的金融股配置低点,也是3月末。当期,样本基金的金融股占该基金净值的总和在20%~25%之间。但半个月后,该机构的金融股配置比例达到了26.2%,2个月后达到了29%,提升速度非常之快。

  从具体操作来看,美系银行追捧周期的意味更加浓厚。组合数据显示,相关机构是在2季度内,一面清理科技股,一面增仓银行股。从投资角度,上述行为,显然是考虑了上升周期中主流金融更容易受益于经济增长速度。

  一些美资机构明确的表示,这一轮布局和他们预期的中国经济稳定复苏态势有关。但从配置角度看,实际的配置行为领先了海外卖方约6个月,同时领先了全市场投资者平均3个半月。这样的配置理念还是很值得关注的。

  与之相比,亚洲的QFII则投资风格明显灵活,这或许与他们本土市场和A股市场风格更为接近有关。一些亚洲的QFII,在布局上也敢于尝试创业板股和小盘股等,虽然其配置速度相比本土基金来说还是要慢一些。但在持有周期上和客户申赎上又有一些便宜。两厢对照,这样的风格,收益率比美资机构会更好一些。

  宏观经济研判:改革动力将驱动经济回升

  QFII对于宏观的判断同样值得关注。和2季度预期货币政策放松不同,3季度的QFII中国A股基金明显偏向了中国经济稳定复苏的判断,这个判断源于他们认定,中国各行业的政策改革深化将会有推进。

  一家大型QFII基金表示,近两个月A股市场上涨或许可以归因于市场心理改善,但这种改善不可能主导市场一路上扬,“通常一旦遭遇宏观经济指标不佳,或是新股发行,就可能使得投资者抛售,市场就会发生波折。”

  他们更相信,这一轮的市场反弹,源于投资者已经相信中国经济正在逐步探明底部,经济周期在未来一段时间找到底点启动反弹,一些政策将会发生不同的效果有关。

  对QFII而言,他们尤其看重的是,中国政府从政治经济结构改革方面取得的进展,这几乎支撑了他们买入A股的最大逻辑,同时他们也认为,由政策驱动的技术、军工部门等新兴产业相关的股票上涨,反映了这个政策逻辑有一定的正确性。

  此外,对于8月以来的宏观数据偏弱,外资机构的看法较为积极。他们认为,8月的制造业采购经理人指数比上个月下降,7月的银行融资比上个月减少等宏观数据,固然显示经济走弱仍有动力。不过,他们更看重,这种趋势下金融政策调整发挥的威力。

  如果说,上一个季度,QFII从预期资金面改善角度把握了一轮市场低点的话,那么这个季度,他们更加关注经济疲软背后的政策应对和推动力的增加,这个想法比内地基金要更为乐观。

  此前,一些QFII曾经认为,未来中国经济的变动无非两种可能,其一,随着PMI的下降,未来几个月生产活动指数大幅下降。进而拖累消费者物价指数,这个过程再次导致经济下滑。其二,随着先行指标下滑,中国高层不断突出微调政策的空间,推动经济复苏。

  显然,经历了两个月后,他们相信后一种选择正在成为现实。

  未来判断:增加国企和低价股配置

  对于未来,QFII机构又是如何考虑投资配置的呢?

  一些QFII的基金经理表示,他们认为,未来一个阶段,宏观经济可能暂时面临压力,这个过程他们会适当降低金融和周期品的配置。但同时,他们会提升预期“受益于经济改革的低价股票”和“新兴经济相关的中小型品种”的仓位。

  随后,如果第4季度,中国经济持续减速的话,他们相信,这将推动政府进一步加快“结构性改革”,而后者将令金融股再度获得买入良机。另外,把握最新的政策脉络仍然是必不可少。

  从中期角度,他们仍然秉承之前的判断,宏观经济方面,中国的经济景气改善将是一个趋势。随着中国经济的触底,市场持续反弹的可能性日益增大,中国A股市场存在审慎乐观的未来。

  鉴于宏观经济指标的好转是全球性的,他们相信随着投资者从宏观经济获得信心,对经济结构改革所带来的投资机会需要增加考虑。

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  8月份机构资金跑步入市 QFII斥资逾12亿买39个股

  近期,随着沪深两市连续走强,个股炒作风起云涌。在此背景下,QFII投资热情不断增强,成为市场关注的焦点。数据显示,8月份,QFII在沪深两市新开了22个账户,这也是QFII连续32个月新开A股账户。至此,QFII新开A股账户总数达到了751个,其中,151个账户为今年以来新开。

  对此,分析人士表示,随着沪港通的日渐临近,种种迹象显示,看好中国A股市场的海外资金正通过QFII布局,源源不断流向A股。而一些偏好价值投资、名头响亮的大机构资金,其投资理念在过去一段时间已经发生了较为明显的变化,开始积极增加成长股的配置。

  近期,大宗交易比较活跃,而一举一动备受市场高度关注的QFII席位也频频作为买方出现在大宗交易平台上。公开资料显示,中金公司深圳福华一路证券营业部、中金公司上海淮海中路证券营业部、中金公司杭州教工路证券营业部、中金公司北京建国门外大街证券营业部、瑞银证券上海花园石桥路证券营业部、海通证券国际部等6家声名在外的营业部被市场普遍认为是QFII资金的集散地,素有“QFII大本营”之称。这6家营业部共计出手69次,累计买入金额达12.21亿元,累计成交量为8136.99万股。

  具体来看,上述6家“QFII大本营”8月份以来在大宗交易平台共计买入39只个股,其中,买入泰格医药金额最大,达到25384.69万元,而索菲亚(25079万元)、巨星科技(22360万元)、北方创业(7050万元)、四维图新(6997.24万元)、格力电器(4998.81万元)、鱼跃医疗(3956.76万元)、贵州茅台(3536.47万元)、上汽集团(2911.02万元)、顺网科技(2568.16万元)、长城电工(2458.73万元)、贝因美(2297.23万元)、上海机场(1235.31万元)、伊利股份(1143.31万元)、中泰桥梁(1071.24万元)和宝钢股份(1008.87万元)等个股的QFII大宗交易买入金额均逾1000万元。

  统计显示,在这39家公司中,有35家公司2014年上半年净利润同比实现增长,占比89.74%。其中,上海新梅2014年中报净利润同比增长达到112%,中信证券2014年中报净利润同比增长达到93.19%,格力电器、中国建筑、平安银行、长城电工、北方创业、伊利股份、巨星科技、索菲亚、中国联通、中国太保、四维图新、鱼跃医疗、京东方A等公司2014年中报净利润同比增长均超过20%。

  从市场表现来看,在“QFII大本营”买入的39只个股中,8月份以来股价实现上涨的个股有25只,其中,中泰桥梁期间累计涨幅居首达到41.09%,长城电工、四维图新、巨星科技、顺网科技、贝因美等5只个股期间累计涨幅均超过20%,分别达到30.26%、28.05%、24.11%、23.86%、23.19%。(证券日报)

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  2700亿RQFII额度用尽 全球资金挤破门槛涌入A股

  随着沪港通的日益临近,资金进入A股的速度正在快速提升。记者近日根据公开数据统计显示,自5月以来,海外资金已经连续15周借道RQFII流入A股市场,产品规模增长均在十倍以上。国内公募基金也加快入市脚步,多只产品成立后立即开始建仓。博时基金股票投资部总经理邓晓峰等业内人士认为,A股资金依然持续流入,国内蓝筹股将成为全球相对偏低的板块,从目前至明年年初,外部资金持续流入的情况可能将持续,但流入高峰期已过。

  全球基金快速增持A股

  4月初沪港通被正式提到日程,虽然内地市场人士当时对此并不看好,但海外资金自此开始迅速流入A股市场。

  公开数据显示,4月至今,QFII抢入A股的热情明显增加,今年以来新增开户数已达到118个,接近2012年全年开户数。记者根据数据统计显示,二季度QFII持仓总市值已上升至973亿元,新进或增持个股数量为114只。QFII的投资操作方向以银行、食品饮料、医药和家电等行业为主。兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行等银行股,在QFII持仓中占比最高。

  这种情况在三季度开始后依然在持续, 资金流向研究和监测机构新兴市场基金研究公司(EPFR)最新公布的周度报告显示,截至8月27日当周,亚洲新兴市场股票基金表现上佳,中国内地股票基金实现自今年一季度以来最长的连续净吸金周期,在过去的8周内第七次实现净吸金。安石全球分销主管公开表示,公司对于投资中国内地市场已经等得太久了,中国应当在资产配置中占据比以往更大的比重。

  中金公司日前一份研报也显示,海外投资者近期对中国的关注度明显提升,其中全球型基金近两个月对中国的仓位配置比例明显提升,增仓幅度之快仅在2008年末“4万亿”的刺激计划出台时才有过类似情形。该公司在报告中表示,截至上周,海外资金已经连续12周净流入中国,体现出外资对A股市场的关注度正逐渐提高。

  RQFII-ETF规模暴增

  年初海外资金曾大举撤离,多数RQFII产品额度出现大比例剩余,这种情况自5月以来出现大幅逆转。香港交易所披露的公开信息显示,仅9月1日至8日的6个交易日里,流入A股资金便高达近20亿港元。

  自9月以来,在港交所上市的几只RQFII-ETF产品均出现净申购。其中,博时A50ETF累计获净申购的份额多达1.575亿份,合计净流入资金7.6亿元港元;华夏沪深300ETF也获净申购2550万份,净流入资金约8亿港元;嘉实MSCI A50ETF获净申购1650万份,流入资金约1.5亿港元。

  统计显示,本轮资金流入A股ETF已持续了15周,部分RQFII-ETF产品份额猛增。数据显示,自5月中以来,份额增长率最高的为华夏中华八十,份额变化率高达1160%,目前总份额为1.43亿份,博时FA50份额变化率也高达828%。汇添富沪深300、嘉实明晟50等产品份额变化率则在30%以上。数据显示,目前市场中规模最大的此类产品为南方A50,基金份额达到50.43亿份,该产品外汇额度已基本使用完毕。博时FA50、华夏沪深300以及嘉实明晟50三只产品最新份额也均突破两亿份,分别达到18.1亿份、4.12亿份以及2.43亿份。

  记者采访多家基金公司获悉,目前多数RQFII-ETF额度已经用尽,目前正在向外管局申请新的外汇额度。

  国家外汇管理局公布的8月数据则显示,截至8月26日,已有254家QFII合计获批596.74亿美元投资额度,较上月底净增17.76亿美元;RQFII8月底总额度已达2786亿元,较上月底增加210亿元。8月底的RQFII总额度,突破了中国授权香港地区2700亿元额度上限。

  业内人士表示,本轮行情源于沪港通带来的增量资金预期,投资者热情随着沪港通进程消息的逐步披露也逐渐被点燃,市场近期仍将保持强势。但从近期情况看,资金入市呈高峰已过迹象,投资者应谨防回调风险。(中国经济网)


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