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谁是老大,万科还是恒大?王者游戏走向何方?

www.icaidao.com  2017年01月09日 13:31  来源:阿思达克通讯社 编辑部

1月9日讯,万科一不小心在王者之位上待了十几年,待得自己都说当不当老大无所谓了;

  而恒大则是处心积虑拼打多年,一旦称王,那种兴奋是无以言表、庄而重之的。如果不呐喊几声,那倒也是会憋出毛病来。所以,理解万岁。

  1月1日,恒大开会庆祝自己成为全球最大房企;

  2日,恒大公告引入了8家战投,增资300亿,为借壳深深房上市铺路。

  恒大董事局主席许家印说,这是无数的恒大人“用鲜血和泪水换来的”。在庆功会上,恒大全体高管起立齐唱国歌,换下爱马仕皮带的傲娇哥,已是无领西装、鲜红领带。原来,时间一晃好几年过去了。

  许家印多年不接受媒体采访,劳其筋骨、苦其心志,带领恒大集团在“伟光正”的道路上一路奔跑。输血中国足球,结对帮扶贵州毕节,一出手就是30亿,尽管2016年上半年恒大净利仅有20亿。记得恒大半年报披露的第二天,恒大股票暴跌6.94%。

  1月6日,中国恒大(HK.3333)发布销售简报, 2016全年累计实现销售3733.7亿。截至2016年12月31日,恒大现金余额3043亿。

  要说这么好的状态,在A股必须是连续涨停的,那这次港股的表现呢?阴线一根。港股投资人看到了什么呢?人家肯定要看的第一是负债率到底高不高?大家心里有数,这个不是说降就能降的。

  通常来说,一个好的企业有通畅的融资渠道,不会借很多钱趴在账上,毕竟那是有成本的。只有在担心需要时融不到钱的人才愿意花大代价先借钱趴在账上,或者有收购计划。

  但是,金融机构、专业人士并不会用现金余额来判断公司的好坏。特别是一个公司高现金高借债,非常奇怪。

  第二是永续债是个什么鬼?永续债是指发行年限超长,一般在25年以上或者没有到期日的债券,通常是年息超过10%的高息。

  资料显示,瑞安地产2013年就发行过有担保永续债,年息为10.125%。

  另外根据香港会计准则,只要符合特定条件,永续债就可以在年报里以“永久资本工具”的名义入账,并列在股东权益下面,公司向债权人偿还利息也就不列入利息支出,而是放入少数股东权益里。

  做永续债的原因之一就是负债率已太高,不能再增加负债了,会计上记为权益,利率也比较高。另外利润对于利息的倍数也是个重要指标,倍数越低,说明企业的风险越高。当然还需要看永续债的实际利率水平及具体条款。

  资料显示,截至2016年中期,恒大永续债达1100亿元。这个金额如果按照大陆的会计准则,从权益中扣除再列入负债,那么实际的负债率真的有点吓人呢。

  为此,恒大总裁夏海钧曾表示:公司高负债,主要由于收购大量土地所致,目前恒大持有土储高达1.86亿平米,若全面变现,负债比率可低至50%。

  目前借过永续债的除了恒大以外,还有绿城中国、雅居乐、瑞安房产等等,都是有过资金链断掉传闻的公司,相反如万科、保利等公司都没有借过这种高利贷,这也是造成恒大和万科股价的差距之一?

  在恒大的宣传上,我们不难看出:相比于负债,许老板更在意的,可能是恒大地产的整体估值。

  在引入战投后,恒大估值达到2280亿,略超万科A(20.67 +0.15%,买入)的2268亿。但是恒大对万科的股权投资已浮亏40亿元。

  一边是市值上的超越,一边是投资的巨亏,这现状也是蛮好玩的。感觉许家印在玩对冲?

  所以,这次恒大宣传的各项数据看上去都全面超越万科了,但股价呢?还是摆在那里。

  说到这里,大家不妨关注一下融创,据港交所资料,融创中国主要股东孙宏斌于2016年12月21日,场内增持公司股票616.9万股,耗资4058.5851万港币,成交均价6.579港币。至此,孙宏斌所占融创中国股份已达54.13%。

  看来,孙宏斌一边要锁定自己大股东地位,一边对自家充满信心。待融创中国年报公布后,大家不妨伺机跟进。因为大家对融创中国2017年的年报充满信心。

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