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430亿美元!中资史上最大海外并购完成交割

新浪网 编辑部  2017年06月11日 22:29  www.icaidao.com

 430亿美元

  随着中国化工集团对瑞士企业先正达(Syngenta)要约的第二次交割,中国化工拥有先正达股份达到94.7%,历经一年半时间,这项涉及金额430亿美元(2900亿元人民币)的中资历史上最大规模海外并购终于尘埃落定。

  从2016年初双方表达合作意愿开始,海外的反垄断和安全调查,国内的反转基因争议,都是该项收购行动曾经面对的巨大阻力。

  新金融记者 彭俊勇

  430亿美元大并购

  6月8日,中国化工和瑞士先正达先后宣布,前者已完成对后者要约的第二次交割,至此中国化工已拥有先正达股份94.7%,此时距离2016年2月3日,双方首次宣布将要实行收购过了一年半时间。

  根据中国化工和先正达于2016年2月达成的收购协议,中国化工用于收购先正达已发行股本金的总价值为430亿美元,使得改并购当之无愧地成为中国企业海外最大的成功并购行动。

  中国化工方面表示,相关法律法规准许后,先正达股票将从瑞交所和纽交所退市。

  在国资委系统管理的中央企业名录上,中国化工排名第60位,是中国最大的化工企业。其总部设在北京,在原化工部所属企业基础上组建的国有企业,在150个国家和地区拥有生产、研发基地和营销体系,世界500强排名第234位,主要业务在材料科学、生命科学、高端制造和基础化工领域。2015年收入450亿美元。

  事实上,类似于中化和先正达这种专业领域公司,因与最终消费者的联系并不直接,因此品牌知名度并不大,但其实力却是实打实的不容小觑。

  2016年夏季发布的财富世界500强榜单上,先正达排名450位,同期联想集团447位,星巴克只排在460位,虽然当年的销售收入略微少于联想,但先正达的利润是联想的两倍。

  在业内,先正达的实力更是不容小觑,顶着全球第一大农药、第三大种子农化高科技公司的头衔,先正达总部位于瑞士巴塞尔,有着259年历史,拥有农药、种子、草坪和园艺三大业务板块,是全球最具价值的农化品牌。2016年销售收入900亿元,净利润84亿元。其中,农药和种子分别占全球市场份额的20%和8%。

  在中国企业并购历史上,这是第三笔超过100亿美元的巨额并购,此前中集团140亿美元收购力拓、中海油151亿美元并购尼克森分列中国企业海外收购的前两位。此次中化收购,直接将金额抬到了400亿美元以上。

  更加引人注目的是,中国化工此次采取的是全现金收购的方式,巨额收购现金的筹集曾一度成为外界最为关心的焦点之一。资料显示,此次中国化工收购先正达的430亿美元将主要通过出售优先股和银行贷款等方式进行。

  从金额上看,中化对先正达的收购达到了430亿美元,该单项并购达到了2016年全年中国企业实际海外并购投资的40%,中资历史上最大海外并购实至名归。

  “中国化工收购先正达的交易将确保全球的种植者继续有多种选择,并获得不断创新。”并购双方这样表示。

  曾一波三折

  从并购开始到最终完成,中国化工牵手先正达的道路艰难地走了一年半时间,其间无论是在海外还是国内都经历了不小的压力。

  在海外,需要经过美国CFIUS(美国外国投资委员会)等11个国家投资审查机构的“盘问”,美国、欧盟等20个国家和地区反垄断机构的审查后,该项并购才宣告完成。

  中化顺利实现对先正达的收购,需要经过几道关卡,其中各国政府相关监管机构的批准就是最大的拦路虎。在国内,2017年4月12日中化通报了中国商务部关于中国化工拟收购先正达的批准,这标志着向交易成功迈出了重要一步。

  早于中国政府之前两天,墨西哥也批准了该项收购。但业内人士都清楚,该项收购是否可以最终实现,美国政府的态度至关重要。

  2017年4月5日,中化和先正达宣布获得美国联邦贸易委员会关于中国化工拟收购先正达的批准,这实质上标志着交易成功最大的障碍消失。

  在此之前,中国企业跨国收购,经常被美国外国投资委员会搅局,此前华为在美国的多起收购都功亏一篑,三一重工(7.300, 0.34, 4.89%)投资美国风电项目也遇到阻挠,无奈之下三一将美国政府告上法庭,因此中化这家中国企业收购先正达这家瑞士企业,美国政府相关部门的放行至关重要。

  2016年,中国的美的集团(40.300, 0.05, 0.12%)以近300亿元的价格收购了德国知名机器人(18.970, 0.04, 0.21%)制造企业库卡,同样遭遇了极大的压力。当时这一收购行动即遭受到了来自德国、欧盟等多方面的掣肘,称担心欧洲的未来科技会转移到亚洲,敏感的客户数据会落入外人之手。为阻止收购,德国经济部长加布利尔甚至公开呼吁欧洲设立安全条款,阻止外商收购拥有战略性技术的企业。

  业内人士介绍,此次并购之所以能够顺利实现,是多个因素共同作用的结果。首先是双方业务领域的互补性,其次是中国内地巨大的市场空间以及国内种子行业缺乏巨头的现实。这一点先正达自己看得非常清楚,其首席运营官Davor Pisk曾经表示:“中国的种子和农药市场规模达到106亿美元,但我公司的市场份额仅为3%~4%左右。如果并入中国化工旗下,将能够拓展巨大的市场,加快增长。”

  中国农业化工领域最普遍的场景是,一边是来势汹汹的低成本、高技术的国外产业优势,另一边是不断启动的一轮一轮国内产能扩张,产能过剩的结果可想而知。数据显示,化工行业已经成为产能严重过剩的重灾区,不仅大宗化学品严重过剩,不少专用化学品同样面临过剩。与此同时,我国不少化学品仍然在大量进口,不仅包括尚未实现技术突破的精细化工、新材料等,也包括海外具备成本优势的烯烃、甲醇、合成树脂等。

  整个世界范围内,该行业正在向集中化演变,从2015年开始,农化行业出现20年来的第二次整合,2015年12月11日,美国陶氏化学与杜邦宣布合并,交易规模达1300亿美元;2016年9月14日,德国拜耳宣布全现金收购孟山都,交易总额达660亿美元。

  而在国内,中化收购的最大阻力甚至不是资金问题,不是政策问题,不是管理问题,而是先正达的产品结构问题涉及到了国人关心的转基因领域。

  农药和种子是先正达最核心的业务,这门看似单纯的生意,因为先正达的转基因种子令中国化工颇为头疼,此前化工部原部长秦仲达等400多人向商务部等多个部委发出联名信,要求抵制该项并购,而中国化工当年即是由化工部所属企业演化而来。中国化工行动之前,美国国种业巨头孟山都曾试图率先收购先正达,但遭到后者拒绝。

  海外投资盈利不易

  在国家层面上,随着这起中国企业最大海外并购的完成,世界范围内农化行业,美国、欧盟和中国“三足鼎立”的局面正式形成,中国化工产业,大而不强的局面得到明显改善。

  中国化工董事长任建新曾经表示,在中国化工行业,有着高潮时“扩张”,低谷时 “猫冬”的习惯,但现在这种等待下一轮需求旺盛时再过好日子的经验模式将不可重复,单纯依靠产能扩张驱动行业增长的初级阶段已经过去,制造业已进入创新驱动的转型时期。

  全球范围内,化工产业的日子并不好过,对于相对较小的企业来说,可以凭着一招鲜吃遍天,但对于排名靠前的行业巨头们来说,各自拥有不同的特点,但彼此间的技术差距并不存在着明显的鸿沟,这时体量和规模性就变得重要。

  据了解,在收购瑞士先正达之前,中国化工在海外的收购案例一直在低调潜行,此前,中国化工成功收购了法、英、以、意、德等国的9家行业领先企业,在化工领域的网络布局日趋完善。

  根据商务部的统计数字显示,2016年中国对外直接投资1701亿美元,同比增长44.1%。在并购领域,2016年全年共实施对外投资并购项目742起,实际交易金额1072亿美元,涉及73个国家和地区的18个行业大类。

  据介绍,近年来中国企业海外收购的过程出现了明显趋势,包括资源到技术的行业变近。几年间,“走出去”企业所在行业已经从传统能源、矿业一家独大的格局逐步转向制造业、消费品行业、TMT等多个领域;同时并购目的地也在发生从亚非拉发展中国家到欧美发达市场的变化,相比于发展中国家的自然资源,中国企业越发青睐发达经济体中的成熟资产。

  2015年,中国企业对美国及欧洲企业的并购交易占总交易额的比例达到66%,而2010年该比例仅有32%。其次就是收购主体逐渐从国企主导到民企主导,新兴产业中的民营企业快速崛起,对外投资热情高涨,逐步成为对外收购的主力军。

  商务部研究院国际市场研究所副所长白明介绍,近年来中国企业海外并购出现大幅增长,有多方面原因。“最主要的是因为国内更多企业有实力,也有动力实施国际化战略。还有一个因素是,国外目标公司经营遇到困难,对外力的需求更强烈,中企此时并购支付的溢价不会过多。”

  事实上,作为中国企业,海外收购有时候面对的压力会比国际同行们更加巨大,欧美各国政府也对中国化工的收购行为展开了严格的审查。最后,中国化工是以出售了自己在欧洲和美国的部分业务为代价,才换得了欧美反垄断机构给出的“通行证”。

  无论是中国化工还是其他企业,走出去早已成了一个大的趋势,海外投资,海外并购,将自身原本的劣势补足,积极应对世界巨头的挑战将是必须完成的任务。

  国资委研究中心、商务部研究院联合发布的《中国企业海外可持续发展报告2015》,完成海外并购的中国企业中盈利可观的占比仅13%,基本盈利的为39%,处于持平状态和暂处于亏损状态的企业合计占比为48%。

海外并购

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