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公司卖壳之后重走老路 “黑牛食品”能否翻身

新金融 编辑部  2018-03-18 15:17  www.icaidao.com

 从行业第二到转型失败不得不卖壳,多年轮回之后原黑牛食品又重新返回原有航道,只是这一次没了上市公司的光环,还会有当年的辉煌吗?

  “黑牛”新生

 

  食品业务被剥离了之后,上市公司黑牛食品(如今的主营业务是软件和信息技术服务)便渐渐淡出了公众视野。

  然而,“黑牛食品(主营业务为豆奶,黑牛食品卖壳前,以下简称为:老黑牛)依然健在,只是换了一种活法。”一食品行业观察人士对新金融观察记者说。

  乍听起来,有点绕。实际上,真实的情况是,老黑牛没有了上市公司的光环之后,正以广州拿森生物科技有限公司(以下简称:拿森公司)的新身份,经营着与“黑牛”有关的产品。

  黑牛食品的官网显示,其公司名称是体现不出任何“黑牛”痕迹的拿森公司。“核心成员基本上都是多年来跟着老板一起打天下的兄弟,忠诚度很高。早年,他们一直是冲泡粉类饮品行业的老二,主要从事大豆及谷物类营养饮品的研发、生产和销售。”一知情人士对新金融观察记者说。

  拿森公司的电话被接通后,听筒里传来的仍是“欢迎致电黑牛食品股份有限公司……”的问候,接电话的工作人员称,公司就是之前的那个上市公司(老黑牛),如今不是了,但仍旧经营着黑牛品牌的产品。

  “退市后的‘黑牛’,做得不错。没有了业绩成长的压力,他们反倒能将重心转移到主营业务上,不仅如此,他们还抓住了豆奶类产品重获新生的市场契机;团队的战斗力也很令人钦佩。”前述知情人士称,不仅如此,拿森公司还在技术领域实现了突破。“他们的脱渣、脱腥、脱皮技术也改善了豆奶饮品的口感。”

  该评价,基于他近几个月来对拿森的了解。其目前正在与拿森公司谈合作,是在对拿森公司的产品、市场策略以及相关政策做了充分了解之后形成的,“并非信口开河”。

  事实上,对食品圈外的吃瓜群众而言,多少有些糊涂,且对“黑牛”的印象并不深刻。

  可如果我说老黑牛就是那个为了做鸡尾酒饱受诟病,最后不得不卖壳求生的“黑牛”时,你或许就能对号入座了。

  公开信息显示,老黑牛于2010年上市。上市后,除了2011年业绩实现增长,之后的几年一直处于下滑通道。到2016年,黑牛食品的年销售业绩是1.59亿元,比起高峰时期的8.57亿元,短短几年,衰退之势尽显。

  面对屡屡下滑的业绩,老黑牛也没有坐以待毙,而是谋求了多种方式转型。这其中,最引人注目和发人深省的,莫过于在鸡尾酒领域所做的尝试。

  彼时,鸡尾酒成了整个食品行业追逐的对象。为了“翻身”,老黑牛不惜砸下重金。然而,时运不济,2014年年底,达奇(老黑牛的鸡尾酒产品)上市前,预调制鸡尾酒市场已经开始降温。

  2015年1—9月间,达奇鸡尾酒仅销售千余吨,实现销售收入2291.94万元。2015年10月底,老黑牛前三季度财报出炉,净利润亏损1.59亿元,同比下降6449%,可谓“悲惨”。

  同年11月,黑牛公开拍卖一年前火热上线的预调制鸡尾酒生产线,由于资产减值损失,当年净利润亏损高达6.4亿元,至此,其终于成了名副其实的“壳资源”。前述知情人士判断,2017年,拿森公司的年销售额肯定高过2016年。有时候,企业上市,未必就是一条好走的路。“退一步,方知海阔天空。”

  缘何陨落

  老黑牛,能有今天的局面是令人欣慰的,但同时,也令人唏嘘。“毕竟,它曾稳坐豆奶领域的第二把交椅。”前述行业观察人士说。

  不知还有多少人记得,早年陈佩斯在电视里竖起大拇指喊了一嗓子:“豆奶,还是黑牛好。”不论结果是不是如此,彼时的黑牛,还是有些知名度的。2010年老黑牛登陆A股时,其竞争对手维维股份(4.240, -0.01, -0.24%)已经上市十年了,虽然二者的主营业务相差无几,但就市场份额而言,维维股份却占了绝对优势。

  然而,上市首年,老黑牛迎来了利好。数据显示,2010年,老黑牛实现净利润8100.75万元;扣非净利7579.25万元。同期,老对手维维股份扣非净利只有4683.14万元。

  转年,老黑牛迎来了上市后的业绩高峰,公司实现净利润1.03亿元;扣非净利9856.29万元。那一年,黑牛竟也坐上了豆奶领域的头把交椅。

  其在当年的财报里表达了自己的傲娇——“民以食为天”是永恒的真理,2012年的饮料行业将继续保持优良的经营环境,公司募投项目的产能即将释放,还签了周冬雨做新代言人,誓要进入“中国食品饮料业一线行列”。

  然而,好景不长。如前文所述,自2012年开始,老黑牛的业绩便进入了跌跌不休的状态。数据显示,2012年,销量没什么变化的它,库存却增加了一倍。“圈里人都知道,高企的库存是一个危险信号。”一从业者对新金融观察记者说。

  终于,在2015年,巨亏6.4亿元的老黑牛,亏出了“新高度”。公开信息显示,也就在这一年,老黑牛的控股股东林秀浩卖壳套现。也或许从那个时候起,林秀浩认识到,上市这条路并不适合“黑牛”。

  当然,老黑牛的陨落也并非一蹴而就。“它曾经四度转型失败。”前述从业者说。2013年,老黑牛走上了多元化的路子。年报显示,它开始调整产品结构,增加常温乳酸菌饮品;搞差异化创新,改良产品配方,推出无添加、低糖、无糖等改良产品;更换包装;清理渠道库存。

  从手段上看,是想借消费升级,赚取更多的毛利。然而,收效甚微。更糟糕的是,彼时,食品饮料行业面临洗牌,豆奶、复合麦片逐渐被消费者“嫌弃”。于是,有了第二次转型——涉足鸡尾酒领域。

  2014年,黑牛食品推出预调制鸡尾酒品牌达奇,还下血本签了彼时的国民老公——都教授的扮演者金秀贤做形象代言人。

  “预调制鸡尾酒正站在消费市场刚刚爆发仅一年的风口上,贯彻互联网思维的产品在年底顺利上市后,公司主业属性将发生重大转型,此单品业务未来有望实现收入利润几何级飙升。”那一年,银河证券在一份研报中对黑牛食品此轮推新给出了这样的“评价”。

  不承想,鸡尾酒风口来得快,去得也快。其大笔投入,得到的结果是除了业绩再次下滑,还因为“市场不好,加上管理很次,没做起来,最后还被收购了……”前述知情人士说。

  继鸡尾酒之后,老黑牛还试图在大健康领域和物流领域有所突围,但都以失败而告终。有人将介入鸡尾酒领域视为压垮“黑牛”的最后一根稻草。

  “但实际上这属于重大战略失误。”前述行业观察人士认为。

  在他看来,即便当年老黑牛不做鸡尾酒,日子也不见得就好过。“说不定会跳进另外一个坑,只能说,上市肯定是好事,但上市之后的发展路径一定要规划好。”

  再赢机会

  峰回路转。

  没有人知道明天会发生什么,也没有人知道为何在老黑牛卖壳之后,豆奶又热起来了。“2017年是豆奶爆发式成长的一年,大大小小的品牌蜂拥而出,势头凶猛。”这是业内达成的共识。

  一份证券公司的研报显示,豆奶营养丰富,近年来销售增长较快,2011—2017年我国豆奶行业销售额从50.8亿元提升至90.0亿元,CAGR(复合年均增长率)约10%,增速高于美日等国家,2020年,行业规模有望突破百亿元。

  值得关注的事,我国人均豆奶消费偏低,参照日本的人均消费量,豆奶市场至少有3倍以上的成长空间;参照其人均销售额,我国豆奶市场存在4—6倍的提升空间。从豆奶形式的发展上看,存在从固体冲调到液态即饮、从低温到常温、从单一场景到多元消费场景变化的趋势。

  面对行业的潜在增长空间,各大厂商近年加码布局:冲调型豆奶龙头维维增长受阻,转型推出液态即饮豆奶;维他奶依靠产品创新与精准定位稳居液态豆奶龙头;达利“豆本豆”定位中高端;伊利精心打造“植选豆乳”,定位高端……

  拿森公司也适时推出了瓶装即饮豆奶。其对外声称,2017年,该产品在短短半年内新增优质意向客户4000余位,遍布黑龙江、辽宁、吉林、河北、河南、山东、安徽、江苏、江西、湖北、湖南等全国大部分省区。

  好消息是,3月20日,其黑牛豆奶PET瓶装新品也会上市。

  “正是赶上了这波潮流,并在产品上做出了改进,再加上灵活的市场政策,赢得一定的市场份额也并非难事。”前述行业观察人士说。

  据他了解,拿森公司在市场运作机制上非常灵活;没有了上市公司的“偶像包袱”,他们也可以轻装上任。即便如此,拿森公司目前最多也就处在区域小企业的队列里,在细分品类里只能算是第三梯队。

  “黑牛的机遇主要是赶上了豆奶品类高增长的机会,另外,黑牛的品牌影响力还可以。但这也意味着更大的挑战,毕竟,在竞争激烈的饮料行业里,不进则退。”该观察人士说。

  除了上述已经加入的“大家”,有消息称,更多的企业正准备进入这一领域,一个未经证实的消息是,农夫山泉正跃跃欲试;而生产豆浆机的九阳,也想分得一杯羹……

  显然,机遇的背面恰是风险。“盲目跟进,从来讨不到什么便宜。重要的是,在饮料行业,只有资金是解决不了问题的。实践证明,资本投入型外行企业,倒下的太多了。”前述从业者说。

  现实是,饮料行业是一个劳动资本密集型产业,需要靠规模取胜,最终要决胜终端,而迄今为止,外行资本进入且成功的案例基本没有。“希望此次跟风进入豆奶领域的企业不要重复鸡尾酒之痛。”

  至于拿森公司是否能在此轮大机遇中赢得翻身机会,那就要看其功夫深浅了。“好在如今的拿森公司务实了许多。”前述知情人士表示。“退一步,海阔天空”的观点,获得了拿森公司相关负责人的认可。兴许,没了上市公司的光环,他们反倒能够坚持初心。

  然而,有关其萌生卖壳想法的时间节点、豆奶“复兴”的原因、业绩从2012年开始便一蹶不振以及做鸡尾酒产品带来的危害等问题,该负责人已不愿多言,他们更愿意着眼未来。拿森公司公开信息披露,“2018年,是黑牛食品强势突破的一年、全面爆发的一年。”希望它真能得偿所愿。

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