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黄金、原油大涨背后 ETF资产是否能够跟上?

爱财道 编辑部  2018-01-25 16:30  www.icaidao.com

 自从在2015年底和2016年初跌至谷底之后,许多大宗商品的价格开始出现了反弹,全球各地的经济增长和对未来的乐观态度支撑了原材料价格。过去两年,金属、矿产和油价已经明显上涨,并且许多商品价格维持在近期高位附近。

  随着股市飙升,屡屡创下新高,一些投资者正在寻求多样化的投资组合。经过10年的宽松货币政策,市场流动性大大增加,市场对通胀压力的担忧导致投资者转向大宗商品市场。

  并且自推出ETF和ETN(交易所债券)以来,大宗商品成为更主流的投资工具。今年年初以来,市场对大宗商品的投资需求正在上升。

  市场对大宗商品的需求随着价格上涨而增加

  如果问投资者在数字货币市场中吸取什么经验的话,那就是牛市往往会引起投资者的兴趣。而现在,投资者正转向大宗品。

  在2008年和2011-2012年,当许多大宗商品价格刷新历史高点时,ETF和ETN的受欢迎程度爆棚。

  而从2012年到2015年末2016年初,原材料价格经历了一段长时间的下行修正,在这种情况下,市场参与者转向了其它资产,如股票、债券等等。

  然而,随着我们进入2018年,投资者可能会看到大宗商品正在复苏,ETF和ETN正准备再次“起飞”。

  GLD(黄金ETF)

  就ETF产品而言,在吸引流动性和追踪商品价格走势方面,没有比SPDR Gold Trust ETF(GLD)更好的产品。

  正如图上所示,GLD在2004年以每股44.43美元上市,它代表了一盎司黄金的1/10价值。

  月度图显示,2004年黄金期货价格在418-454.80美元/盎司之间。在GLD投放市场的当天,金价为429.50美元的同时,黄金ETF价格在44.40美元/股水平。因此,ETF的交易价比期金价格高出3.4%。

  而在1月22日(周一),期金价格在1332.50美元的时候,GLD接近126.65美元/股,所以GLD比期金价格低5%左右。

  相比其他产品,GLD在追踪金价方面做得很好,在ETF一类中是有效的衡量金价的标准。1与22日,GLD净资产规模已经高达349亿美元,成为大宗商品ETF产品中最成功的ETF。

  USO(WTI原油ETF)

  原油是世界上最成功的期货合约,并且在资产类别方面,大多数市场参与者会告诉你,能源类商品是对全球市场影响最大的产品。

  1月19日,COMEX期金未平仓合约共有586528份,价值约780亿美元。而NYMEX WTI原油未平仓合约当日共有256.8万份,价值约1640亿美元。

  直观地说,与GLD相比,USO的总价值至少是GLD的两倍,但事实并非如此。

  正如图上所说,USO在2006年以68.25美元/桶的价格上市。(USO代表了一桶原油的价值)。

  月度图显示,NYMEX原油期货在2006年4月交易于65.74-75.35美元/桶区间。在USO上市的当天,当WTI原油价格在66.25美元的时候USO价格为68.25美元,因此,ETF的交易价格比原油期货价格高出3%。

  在1月22日,当NYMEX原油交易价格为每桶63.57美元,USO收于每桶12.78美元,也就是说原油期货的价格要比USO价格高出79.5%。

  很明显,USO并未有效的追踪原油的价格走势。在1月22日,USO的净资产规模只有20.5亿美元左右。

  升水和贴水反应供需面

  大宗商品的升水和贴水状态通常反映了供需面情况。升水是指商品的远期价格高于近期价格。当市场处于升水状态时,它往往反映出供求处于平衡状态,或供应大于需求的情况。

  相反,贴水则是商品远期价格低于近期价格。当近期的需求大于供给时,就会出现贴水状态。

  GLD这个ETF产品存在有效性在于黄金作为商品和金融资产具有特殊的地位。世界各国央行内储存的黄金占到有史以来开采总量的20%,所以总是有足够的黄金来满足需求。

  而且作为金融资产,黄金市场一般处于升水状态,因为黄金和货币一样有着悠久的历史。

  而原油市场则一直在升水和贴水状态之前来回“切换”。由此来看,管理黄金ETF要比管理原油ETF更容易。

  分析师Andrew Hecht认为,短期来看,这两种ETF产品都能很好的追踪商品价格走势。但是长期来看,原油ETF并不能做到有效得追踪商品价格。

股市

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