爱财道
首页 >> 期货频道>> 镍期货 >>正文

中国镍业第一股深陷债务危机 保壳时间仅剩40天

www.icaidao.com  2016年11月23日 17:10  来源:爱财道 编辑部

年关将近,上市公司几家欢喜几家愁。*ST吉恩(600432.SH)不幸成为最发愁的公司之一。扭亏保壳与巨额逾期债务,面对这两大亟待解决的麻烦事,*ST吉恩显得有些无能为力。
  据界面新闻测算,截止至11月23日,*ST吉恩逾期债务本金余额为50亿元。
  位于吉林的*ST吉恩,是一家主营金属采矿、选矿、冶炼及其相关化工产品的生产加工和销售的上市公司,2003年上市以来被誉为中国上市公司镍业“第一股”,旗下“吉恩”品牌被称为镍股“第一品牌”。
   然而这家公司终究还是要为激进扩张规模的风险埋单。自2009年以来,*ST吉恩通过收购、参股、合作等方式控制了众多海外矿山资源,积极实现海外扩 张。其中最为突出的便是2014年初投产的加拿大皇家矿业Nunavik镍矿项目,项目总投资约为73.86亿元,使公司规模实现数倍成长。该项目资金 主要来源于银行贷款,加上此前海外重组的花销,让*ST吉恩债务压力积累到很高的程度。
  激进的投资也是一个扩大杠杆的行为。按理来说,随着投 产后销售资金的回笼,公司的净利润有望实现倍增。然而不幸的是,受宏观经济影响,有色金属行业持续低迷,镍、铜价格自2014年下半旬持续大幅下滑,对公 司产品的直接影响便是销售价量双降,存货减值,公司的毛利率始终被挤压在低位。与此同时,加拿大皇家矿业的投产则直接导致了销售及管理所需开支的显著提 升。经营情况不善对现金流造成直接的压力,高额债务的偿还面临极大的压力。
  这并不是杞人忧天。根据*ST吉恩近期发布的逾期借款和欠息的明细表,在不考虑还款的情况下,界面新闻估算公司2016年底、2017年底逾期债务本金或将分别达到64亿元、78亿元。

W020161122629129775453


  *ST吉恩在11月15日对截至11月12日的逾期金额进行了披露,这是公司今年第五次发布债务逾期公告。前四次公告时点为4月29 日、9月24日、10月1日、10月11日,逾期本金分别为12.26亿元、16.23亿元、23.57亿元和37.30亿元,*ST吉恩发布债务逾期报 告越来越频繁,逾期金额越来越高。
  根据公告计算,*ST吉恩今年的还款及债务延期力度不足逾期本金的10%。雪上加霜的是,债务逾期日益严重 使得公司信用评级逐步恶化,如今*ST吉恩已经很难及时筹集到资金来还旧债了,这点从公司对借款逾期“又没能及时筹集到资金完成贷款置换”的描述中便可看 出端倪。可想而知,高偿债风险的*ST吉恩在未来的贷款中需承担更高的资金成本,这或推动当前已累积到3.22亿元的逾期利息继续走高。
  逾期债务相对公司体量很大,当前逾期本金加利息占总资产的四分之一。近年,*ST吉恩一直处于高杠杆运营,资产负债率在今年三季度为73.74%,达到了2014年末以来的新高度,超出行业中位值近四分之一。
   而*ST吉恩偿债能力显示不足。在如上所述的债务重压下,公司长期债务在总债务中占比仅为12%,所以短期偿债能力对公司显得尤为重要。界面新闻采用公 司货币资金、短期投资及应收类速动资产与短期负债的比值衡量短期偿债能力,如果上述资产可以覆盖负债的话,则*ST吉恩的短期偿债能力较强。而公司今年三 季度前者不足后者的30%,偿债能力存疑。
  在遭遇债主追债起诉、监管督促披露、经营业绩保速的多重压力下,*ST吉恩采取了一系列开源节流、 增收节支的内部调节手段改善公司财务与经营状况。不过调节效果并不明显,这家公司2016年前三季度销售费用的降幅小于同期收入的降幅,而管理费用不降反 升,财务费用更是由于汇兑损失以及利息支出不断滚动扩大维持在高位。
  除了内部调节手段外,*ST吉恩也借力外部第三方资金。早在2013年底,公司便推出过60亿的定增方案,全部用于偿还银行及其他机构借款。增发完成后公司资产负债率从85.63%下降到56.39%,收效明显。
   不过,未来*ST吉恩采用定增方式的路并不好走。一是按当前的股价算,参与定增的三家基金历经近两年等待浮盈却为负数,这为将来*ST吉恩的各式定增不 免罩上一层阴影。二是定增置换债务本身本质也是债转股,只能缓解而不能从根本上解决公司持续发展的问题。三是根据中国证监会今年6月发布“募集配套资金不 能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务”的新规后,想通过定增的方式偿还债务的路已经被堵死,所以想解决债务问题仍需另寻他途。
  *ST吉恩今年7月再次启动了一项41亿元的定增预案,其中有12亿元拟用于偿还公司和子公司银行及其他机构借款。该项定增实际发行方案尚需经吉林省国资委批准、公司股东大会审议通过并报中国证监会核准,实施仍充满变数。
  值得庆幸的是,镍价自今年2月触底反弹,LME镍现价指数由2月低点7550一路上涨至11月21日收盘11370,反弹幅度达50%。这对*ST吉恩业绩增厚、扩充现金流有正面的影响。然而和2014年中的21625点相比,仍存在较大距离。
   当前,前三季度归母净利润亏损6亿元的*ST吉恩亟待解决的问题仍是保壳,解决债务难题或在保壳之后更加予以关注。公司于10月启动重大资产重组,从公 司公告看,拟重组的目标公司的行业类型可能为有色金属矿的开采、选冶加工及其他行业,尚未最终确定,核心交易或为资产换股权。
  *ST吉恩目前仍在重大资产重组继续停牌中。距离年末只剩一个多月时间,留给这家公司的时间不多了。

上市公司|*ST吉恩|镍金属 相关文章

郑重声明:爱财道发布 中国镍业第一股深陷债务危机 保壳时间仅剩40天的目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。爱财道不能保证该信息全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。合作及发稿内容合作