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太平鸟1月9日上市定位分析

www.icaidao.com  2017年01月06日 14:27  来源:爱财道 编辑部

 太平鸟将在上交所上市交易。该公司A股股本为47,500万股,其中5,500万股于2017年1月9日起上市交易。证券简称为"太平鸟",证券代码为"603877",以下为上市定位分析:

    一、太平鸟投资看点

    1、公司目前的主要产品,按品牌分为PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装、乐町LED’IN女装、MiniPeace童装、MATERIALGIRL女装、AMAZINGPEACE男装等品牌服饰产品;按产品大类,则分为厚外套、薄外套、衬衫、裙装类、T恤、毛线衫、裤类和配饰及其他八个大类,公司所处的行业为纺织服装、服饰业。

    2、公司品牌设计研发团队通过不断调研国内市场,及时洞察目标消费者的需求,高频次考察全球时尚都市,与生产供应商密切合作,设计研发出国际前沿流行的深受目标消费者喜爱的优质产品。

    二、太平鸟基本情况

    主营:服装设计、技术开发和批发、零售;童装、婴儿服装、婴儿睡袋、皮革制品、羽绒制品、服饰、鞋帽、袜子、手套、领带、围巾、披巾、面纱、化妆品、内衣、箱包、眼镜、香水的批发、零售。

重要财务指标

指标名称

2015年度

2014年度

2015年度比2014年度增减(%)

每股收益(元)

1.28

1.04

23.08

每股净资产(元)

4.24

3.38

25.16

每股经营现金流(元)

0.56

1.26

-55.56

每股资本公积(元)

0.73

0.71

3.59

每股未分配利润(元)

2.32

1.59

46.45

营业总收入(万元)

590333.67

499905.33

18.09

净利润(万元)

53301

43071.6

23.75

    三、太平鸟上市核心内容   

股票代码

 603877

股票简称

 太平鸟

上市日期

2017-01-09 (周一)

上市地点

  上海证券交易

发行价格(元/股)

 21.30

发行市盈率

 22.97

市盈率参考行业

纺织服装、服饰业

行业市盈率(最新)

 43.98

发行面值(元)

1

募集资金总额(亿元)

11.71

    四、太平鸟涨停收益预测   

预测涨停板数

收盘价

涨幅

每签收益

首日

30.67

43.99%

9,370元

1

33.74

10.01%

12,440元

2

37.11

9.99%

15,810元

3

40.82

10.00%

19,520元

4

44.9

10.00%

23,600元

5

49.39

10.00%

28,090元

6

54.33

10.00%

33,030元

7

59.76

9.99%

38,460元

8

65.74

10.01%

44,440元

9

72.31

9.99%

51,010元

10

79.54

10.00%

58,240元

    五、太平鸟研报定位分析

    【研究报告内容摘要】

    投资要点:

    公司是中档时尚休闲服饰领导集团,在国内休闲服饰市场占有率排名第五。1)公司服饰品类包括女装、男装、童装,拥有PEACEBIRD女装、乐町、MaterialGirl、PEACEBIRD男装、AMAZINGPEACE、MiniPEACE六大品牌。2)11-15年公司营业收入复合增速35%,净利润复合增速55%;16年1-9月营业收入增长4.4%至39亿元,归母净利润下滑13.3%至2.4亿元。16年1-9月业绩下滑主要因加盟渠道销售不佳及女装品牌转型调整;新开直营门店较多致收入尚未覆盖成本;计提存货减值准备所致。目前,加盟商增速已逐步恢复,利润下滑已有所缓解,未来业绩有望触底反弹。公司预计16年全年收入62-64亿元,同比增长5%-8.4%,扣非归母净利润3.5-3.8亿元,同比下滑13.7%-20.5%。3)公司实际控制人为张江平、张江波兄弟,股权激励充分,整体团队年轻,富有创新思维。

    品牌端:公司从“价格+年龄+品类”多角度出发,搭建形成“核心品牌、新兴品牌、初创品牌”三个不同发展梯度、结构合理的品牌矩阵,有效覆盖消费者,具备滚动式发展的潜力和优势。1)女装:PEACEBIRD女装(核心品牌,16年上半年实现营收10亿元,处于调整转型期)、乐町女装(新兴品牌,16年上半年实现营收3亿元,发展势头迅猛)、MaterialGirl(初创品牌、16年上半年实现营收3201万元,快速增长但尚未盈利)。2)男装:PEACEBIRD男装(核心品牌,16年上半年实现营收9亿元,稳健发展)、AMAZINGPEACE(初创品牌、16年上半年实现营收840万,尚处于发展期)。3)童装:MiniPEACE(新兴品牌16年上半年实现营收2亿元,爆发式增长)。公司还入股法国高级定制品牌AlexisMabille,未来有望进军高端定制领域,为消费者提供更高阶、更专业的时尚选择。

    渠道端:公司实行四轮驱动策略,“街店+百货店+购物中心店+网上销售”全方位覆盖消费群体,紧随零售业态变化趋势调整销售渠道,传统街店和百货店销售占比不断下降,购物中心店和网上销售占比逐渐提升。1)街店:16年上半年实现零售额11.9亿元,销售占比下降至26%;2)百货店:16年上半年实现零售额16.6亿元,销售占比基本保持在37%左右。3)购物中心:2016年上半年实现零售额11亿元,年均复合增长率为70%,销售占比上升至24%。4)网上销售:2016年上半年实现零售额5.5亿元,销售占比上升至12%,16年“双十一”实现零售额约6.15亿元。公司还成立O2O项目组,开发“云仓”系统,布局O2O业务,实现线上线下有机结合,更好地满足消费者的购物体验。

    运营端:强化研发实力,加强供应链管理,向“快时尚”靠拢。1)快:公司不断强化对供应链进行管理,提升品牌上新速度,零售门店确保平均每1-2周上一次新品。2)时尚:设计研发团队高频次考察全球时尚都市与国内市场,及时洞察消费者需求,2015年开发超过8000款色新品投放市场,产品的售罄率较高。

    公司本次拟发行5500万股,募集资金净额10.81亿元,用于营销网络建设项目(5.8亿元),太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目(3.5亿元)和信息化系统建设项目(1.5亿元)。

    公司是中档时尚休闲服饰领导集团,创新思路活跃,“多品牌+跨品类+差异化价位”满足消费者需求,搭建品牌梯度保证公司滚动式前行,渠道四轮驱动全方位覆盖消费群体,我们看好公司未来市场份额与市值的提升。预计公司16-18年全面摊薄后EPS为0.93/1.21/1.56元,我们给予公司2017年合理估值区间35-40倍,对应公司合理价格区间为42-48元。

    风险揭示:消费环境低迷、未能把握休闲装潮流趋势、存货管理和存货跌价特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间

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